美国《首席财务官（CFO）》杂志与经济增加值多维（EVA Dimensions）公司会定期发布以“经济增加值动量（EVA momentum）”指标衡量的企业盈利能力排名榜，该指标的计算方法是以企业相邻两期的经济增加值变动额除以该企业前一期的销售收入。经济增加值动量指标将经济增加值这一金额类指标转换为比率指标，从而使不同规模的公司之间可以直接进行合理比较。由于其基于经济增加值的变化而非经济增加值本身的高低，所以经济增加值动量指标抓住了影响企业盈利能力的关键——边际贡献。因此，那些虽处亏损但亏损幅度却大幅降低的公司会有较好的经济增加值动量指标表现。相比之下，大家同样会看到盈利极高的公司的经济增加值动量指标表现很差，而这恰是由于其经济增加值原地踏步甚至有所降低。因此，经济增加值动量指标能够准确地揭示企业业绩的转折点，它是揭示企业当前运营状况的最佳指标。

本期经济增加值动量指标排行榜所对应的期间是截止于2011年第2季度的四个季度（即2010年第3季度至2011年第2季度）。纳入排行榜的企业是罗素3000指数（该指数包含了美国3,000家最大市值的公司股票）中年销售额大于1亿美元的非金融类公司。在本期排行榜中，年销售额大于50亿美元的大型公司占21%。有趣的是，这些“庞然大物”在排行榜的前列与末尾都甚少现身：只有8家位于排行榜前100家，不过也只有9家位于排行榜后100家。换句话说，经济增加值动量指标表现最佳与最差的公司大多来自规模相对较小的公司。大型公司中指标表现最好与最差的企业分处不同行业，各有16个行业的企业出现在了最佳与最差榜中，其中8个行业的公司在最佳与最差榜中均有出现。因此，无论最佳或最差，没有哪个行业的大型公司业绩脱颖而出。附表是排行榜全部1805家公司中，排名最佳与最差的25家大型公司。

大型公司中经济增加值动量表现最好的是排名第17位的克利夫自然资源公司（Cliffs Natural Resources），其主营业务为铁矿石和焦煤；其次是排名第33位的有线电视运营商自由全球公司（Liberty Global）。大公司中表现最差的是另一有线电视运营商特许通讯公司（Charter Communications），其位居整个排行榜最末的第1805位。

排名中最引人注意的是两家从“云端坠入凡尘”的公司：主业为生物制药的吉利德科学公司（Gilead Sciences）和谷歌公司（GOOGLE）。吉利德科学公司自2004年起至2010年实现了高速、高盈利的增长。在截止2009年的五年内，吉利德科学公司的经济增加值动量指标在年销售额10亿美元以上的公司中一直排名首位，在截止2010年的五年排名也居第五。

吉利德科学公司的业绩增长非同寻常：一方面其经济增加值比率从2004年的不足10%增长到2010年第2季度的高于28%；另一方面其五年销售收入的复合增长率也高于30%。

但在最新的本期排行榜中，吉利德科学公司排名低至第1636位，在大型公司中排名倒数第17位。如此惊人下滑的原因是什么？首先，其经济增加值比率下降了2.7%，由28.1%降至25.4%。但这个25.4%的比率仍然是相当高的指标，处在罗素3000指数所有公司以经济增加值比率排名的第19位。然而，由于经济增加值动量指标是基于比较期间盈利能力的变化而非经济增加值金额本身的高低，所以吉利德科学公司经济增加值提高与经济增加值动量指标保持正数的前提就是其仍能保持较高的销售收入增长率。但受最近四个季度2%这一近乎停滞的销售增长率影响，其经济增加值动量出现负数、排行榜上的排名出现“高台跳水”也就不足为奇了。

由于受到上述因素的影响，该公司经济增加值降低了1.75亿美元，从22.03亿美元降至20.28亿美元，与此相应的经济增加值动量指标值为-2.2%。吉利德科学公司仍然保持了高盈利，但它的盈利能力已经不能与一年前相提并论了。

另一个引人注目的“下凡者”是自其上市以来始终处于排行榜前列的谷歌公司。本期排行榜中谷歌公司的排名降幅并不大，但经济增加值动量指标所揭示的意义仍然相当重要。谷歌公司本期排名所有公司的第182位，仍然跻身最佳的25家大型公司之列，其经济增加值动量指标仍为理想的6.4%，但已较此前数年有相当幅度的降低。降低原因同样是这一期间销售增长率的放缓，这也是每家公司都会在某一时候遇到的问题。谷歌公司截止2011年第2季度的最近一年销售增长率虽高达27%，然而其近五年的复合增长率是37%。这也导致谷歌公司经济增加值动量来自于有盈利增长的贡献仅为5.4%，这个数值只是其最近五年有盈利增长对经济增加值动量指标贡献值的约三分之一。与此同时，其经济增加值比率则略有增长，由18.7%增加到19.8%。

经济增加值动量排行榜相关指标解释：

1、经济增加值动量：以企业相邻两个期间的经济增加值变动额除以前一期的销售收入。该指标可以同时揭示经济增加值比率和销售增长率变化的影响。

2、经济增加值比率：经济增加值占销售收入的比率，揭示企业创造价值（指标为正）或破坏价值（指标为负）的程度。

3、内含经济增加值动量：经济增加值动量指标变化率除以股价，该指标可以揭示企业运营状况与投资者期望是否一致。附表本指标使用的股价是2011年10月12日股价。

（来源：中国会计视野    2011年12月7日）