会议论文摘要:
随着我国金融市场不断发展和完善,人们的投资途径渐趋多元、投资环境也日新月异。基金集合了专家的经验、智慧和信息来源等,进行专业化、规模化的投资和理财。很多投资者也期望能够在基金所持的投资组合明细中,发现其采用的投资策略或偏好,使得投资者自身也能够根据相应策略获取超额回报,同时也能节约支付给基金的管理费用,从而获取更大回报。
投资者进行交易时主要判断的信息来源就是财务报表,专业的机构投资者也不例外,同样需要透过对财务报表的剖析与研究,寻求交易策略。以往研究检验了市场对总应计项目的水平,发现市场对于盈余内具较低持续性的应计项目并没有完全的、适当的反应,大部分不成熟的投资者具有功能锁定的现象,对信息反应过度,使得其在盈余宣告后会高估总应计项目的价值。正是如此,Sloan(1996)提出一套交易策略:做多低应计项目股票及做空高应计项目股票,从而进行套利,获取超额回报。这套策略被称为异常应计项目策略。
因此,如果能够证明作为专业投资者之一开放式股票型基金,在选择投资组合和进行交易的时候是否依循异常应计项目交易策略,执行此策略能否获得超额回报,以及扣除基金的管理费用后,又是否依然能获得回报,则可以为一般投资者在交易时,提供一种交易策略的思路。