会议论文摘要：
本文在2005年中国证券市场无法进行股权融资的特殊背景下，使用上市公司银行贷款公告中的信息，研究了市场对上市公司贷款公告的反应及其影响因素，以测试信息不对称理论和代理理论。信息不对称理论预测，公司面临外部融资还是内部融资的选择时进行了银行贷款，这反映了公司的现金流没有市场原先认为的那么好，因此市场的反应应该为负，对于现金流越多的公司，市场超额收益越低。而代理理论则预测，新的银行贷款能够通过减少自由现金流量来增加企业价值，公司现金流越好，超额收益越高。我们的研究发现，我国上市公司银行贷款公告的平均反应为负，这个结果表面上看是支持了信息不对称理论。然而，进一步的回归分析发现，现金流越高的公司的公告的超额收益越高，这一结论与信息不对称理论相反，反而提供了支持代理理论的经验证据。
