会议论文摘要：
融资决策作为公司财务政策的起点，关系到以公司的大股东、中小股东、管理层为代表的各方利益主体的利益冲突与协调。而该决策又可以通过企业的经营状况，以及各利益主体的所采取的行动得到反映。因此，合理的融资决策对公司的长远发展具有至关重要意义。本文采用完美信息动态博弈方法，通过对我国上市公司双重委托代理关系下，管理者与股东，以及控股股东与中小股东之间进行博弈分析，得到面临的不同自然状态时，公司各利益方（控股股东、中小股东与管理者）的行动对融资决策的影响，从而为我国上市公司融资决策的优化提供了分析依据。本文的研究发现，不管企业经营状况的好坏，管理者总是倾向于低杠杆的融资决策。这与Jensen Meckling有关债务约束的理论是一致的；控股股东则在企业经营好时继续持有，在经营失败时立即转让；而中小股东的决策是立即转让。这表明由于我国目前资本市场不太完善的情况下，面对上市公司股权融资偏好，控股股东可以相机处理所持股份，而立即转让是中小股东对自己利益保护的唯一方式。
